新兴市场有了更多货币政策自主性

□本报记者 许予朋

在经济走势分化、欧美发达经济体长期维持高利率大局之下，各个经济体尤其是新兴经济体，如何更好维护本国金融稳定、呵护实体经济发展？6月19日，在第十五届陆家嘴论坛“全体大会二：加强国际货币政策协调，应对全球经济复苏挑战”上，多位中央银行政策制定者、国际金融机构官员表示，面对全球经济发展不均衡、发达国家货币政策转向引起风险外溢等难题，当前加强各国间的政策协调非常重要。

在加息周期中保持定力

自2022年3月起，美联储为应对通胀启动持续加息。进入2024年，市场上关于降息的呼声此起彼伏，但当前美国通胀粘性依然很高，货币政策是否将转向尚悬而未决，这为全球经济增添不确定性。

在橡树资本联席创始人及联席董事长Howard Marks看来，美联储应该把更多注意力放在战胜通胀上，而非降息以满足市场期待。当前，各国增长速度和预期不尽相同，美国对于2%-3%的GDP增速已经颇为满意，中国的GDP增速目标则达到5%，全球货币政策并不需要保持一致，也无法实现一致。

在“分化”已成定局的新形势下，本轮加息潮中，新兴市场国家并未一味“随美起舞”，反而表现出更多韧性与自主性。

国际货币基金组织（IMF）首席经济学家、研究部主任Pierre-Olivier GOURINCHAS介绍，更高的信誉、更完善的政策框架，使得很多亚洲国家可以更好地依靠汇率以及汇率的稳定性进行调节。“这一点，让各国不会被迫跟着美联储加息，而是可以根据自己的需求量身定制”。

新加坡金管局行长谢啇真表示，在最近的加息周期中，东南亚国家也加息了，但是幅度小很多，与之前几个周期相比，汇率走弱没有像前几次那么厉害，证明新兴市场有了更多的货币政策自主性。

谢啇真指出，新兴市场国家货币环境之所以更具韧性，主要受三方面因素影响：一是建立了更可信的监管政策框架，对金融市场进行了更好管理，外部融资更少，本地货币市场更加发达。二是央行加强了与市场的沟通。清晰的沟通对于帮助市场理解政策很重要。三是IMF等国际组织发挥了“国际安全网”作用，一系列双边货币互换安排对于防范其他国家货币政策转向造成的外溢风险起到积极作用。

中国香港特别行政区财经事务及库务局局长许正宇介绍，在全球货币政策影响下，关注利率环境变化造成的资金流变化对金融市场带来的影响，至关重要。而保障中国香港金融稳定的“定海神针”就是联席汇率制度。

“这一制度运行已经超过40年，一直保持有序而顺畅，通过非常成熟的、自动的利率调节机制，借助市场力量让港元汇率、利率与美元相关联。”许正宇介绍，此外，中国香港在金融监管方面也遵循高标准，资本充足率、流动性和风险管理都远高于国际要求的水平。特区政府连同监管机构全天候紧密监测证券、期货、货币市场，确保在资金自由流动的同时，管控好可能出现的金融风险。

推动全球经济发展必须依靠合作

当前，尽管多数经济体在应对金融风险等方面展现出更强韧性，低增长、高通胀、高债务、高不确定性等问题依然似浮在空中的乌云，为各国经济健康发展蒙上阴影。

Pierre-Olivier GOURINCHAS认为，尽管全球经济实现软着陆，通胀目标整体保持稳定，有两个领域进展还不够：一个是财政方面，财政缓冲的重要性在疫情危机中凸显，但目前很多国家的财政缓冲已被破坏，需要重建。另一个是生产率终期增长的预期不太好，尽管AI技术可能带来希望，但仍有很多不确定性。

此外，Pierre-Olivier GOURINCHAS特别提出，当前各国越来越倾向于采取内向型政策，这可能会影响全球应对共同挑战的能力。

面对上述挑战，加强合作与推动创新的重要性正进一步凸显。

伦敦金融城政府政策与资源委员会主席贺凯思（Christopher HAYWARD）表示，当前全球货币政策协调和经济增长方面都面临挑战，必须通过合作打造更有韧性、更包容、更可持续性的全球经济。对于全球金融体系来说，要进行良好的运作，必须要有公平竞争的环境。各国在思考经济安全性问题的同时，要确保一定程度的政策协调。安全性、流动性和资本市场良好运转都对促进金融市场恢复有重要作用。

“耐心资本在经济社会发展中，发挥着举足轻重的作用，不仅为创新和长期发展提供资金支持，而且有助于市场稳定与繁荣。”Howard Marks介绍，越是推动高质量金融发展，越需要壮大耐心资本。橡树资本将持续投资中国，成为中国企业“走出去”“引进来”的重要桥梁，也愿意在耐心资本相关投资者教育中作出相应努力。