“内外兼修”夯实农商银行资本实力

以城商行、农商银行为代表的中小银行是中国金融体系的重要组成部分，对中小微企业的融资作用明显。近年来，中小银行经营压力较大，资本充足率承压，补充资本的紧迫性上升。

尽管在中小银行专项债等资本补充工具的支持下，资本紧缺问题得到一定缓解，但距离非系统重要性银行10.5%的监管红线较近。实际上，近年来中小银行资本充足率总体处于下降趋势。根据国家金融监督管理总局最新数据，2023年三季度末，商业银行（不含外国银行分行）资本充足率14.77%，较上季末上升0.11百分点。其中，城商行、农商银行资本充足率分别为12.54%和12.07%，较上季末上升0.1个百分点和0.12个百分点。

中小银行资本补充现状

截至2023年9月末，广义货币M2保持10%以上的增长速度，如果银行跟不上M2的增长速度，就需要持续不断地再融资，以支撑资产业务的持续增长。但是，银行再融资还需平衡新、老股东的利益，为了不稀释老股东权益，原则上再融资的定价不得低于每股净资产。若银行股价长期低于净资产，那么再融资就会遇到巨大困难，若按市场价定价，则老股东认为定价偏低不同意、监管不批准；若按净资产定价，则难以找到愿意高价认购的新股东。对中小银行而言，1倍PB的股价是一道“分水岭”，是确保再融资渠道畅通的“生命线”，截至2023年三季度末，42家A股上市银行中，PB前三的分别是宁波银行、招商银行、常熟银行，其中仅宁波银行PB在1倍以上。从可转债发行情况来看，目前25家银行发行了27只可转债，仅有8只顺利完成转股，存续的19只可转债规模超3000亿元。

根据商业银行资本管理的监管要求，中小银行资本补充的主要来源包括内源性资本补充和外源性资本补充。

内源性资本补充的主要来源是利润转增。银行规模越小，资本补充对利润转增的依赖越大。从银行自身来讲，一方面，要加快业务发展，优化业务结构，有效控制成本支出，不断提升盈利能力，确保内源性资本的可持续增长；另一方面，要严格按照监管要求，充分计提各项准备，提高风险抵御能力，增加资本补充。银行资本消耗过快且内生盈利不能充分及时补充资本时，可通过IPO，增发、配股、可转债等外源性资本补充方式来补充银行核心一级资本。

目前，中小银行内源性资本补充面临资产净利率下降、不良压力提高的挑战。尽管政策上支持中小银行积极“补血”，但实际效果远未达到预期。1596家农商银行中，资产规模超过2000亿元的仅20家，97%的农商银行在1000亿元以下，对大多数农商银行而言，补充二级资本已十分困难，补充核心一级资本更是难上加难。在此背景下，中小银行在降低各类资本消耗的基础上，要建立以内源性增长为主、外源性融资为辅的多渠道资本补充机制，增强内生发展动能。

以可转债补充资本

常熟农商银行是全国首批改制、首批上市的农村金融机构。改制二十年来，得益于小微金融的坚守和价值创造，常熟农商银行迎来业务规模快速增长、盈利能力持续增强、品牌影响力不断扩大的“黄金时期”。作为中小银行的典型代表，常熟农商银行在实现自身商业可持续发展的同时，也面临中小银行资本消耗快、补充渠道少的共性问题。

常熟农商银行资产规模居县级农商银行前列，在保持信贷规模快速增长的同时，核心一级资本消耗速度也很快。上市前，虽然通过内源性资本补充约41亿元，但核心一级资本充足率依然从2012年高点的13.06%下降到2016年的10.46%。2016年IPO净募资9.11亿元，但资本补充速度仍跟不上风险资产增长速度，2017年核心一级资本充足率下降至9.42%。在此情况下，常熟农商银行积极拓展外源性补充渠道，并于2018年1月在农商银行中率先公开发行可转债，并在2019年5月顺利完成转股，补充核心一级资本30亿元，核心一级资本充足率于2019年增长至12.21%。

作为资本补充的重要工具之一，可转债可向银行注入核心一级资本，有效弥补中小银行核心一级资本补充工具不足的痛点，并且因其兼具股债优势，发行主体优质，较受股东欢迎。尝到可转债补充资本的“甜头”后，资本充足率进入新的下行周期，常熟农商银行于2021年启动新一轮可转债发行工作，2022年9月15日，成功公开发行60亿元可转债，有效提升了常熟农商银行的资本实力，进一步增强了经营抗风险能力与信用扩张能力，更好地服务小微和实体经济。

事实上，作为首家公开发行可转债并创下转股最快纪录的中小银行，常熟农商银行快速进行核心一级资本补充的“秘诀”主要得益于持续完善的公司治理水平。2001改制以来，常熟农商银行高度重视公司治理体系建设，尤其注重维护广大股东的权益，在做好自身经营的基础上，持续加强股东关系管理，与股东保持充分、有效、合规的沟通交流，形成良性互动。2022年常熟农商银行接待股东现场调研、召开电话会议105批次，机构投资者1239家次，共计1480人次，参加券商策略会37次，一对多交流593家次，共计672人次。

为了保证新老股东权益，常熟农商银行与股东始终保持密切交流，以行业前列的分红水平保证股东收益。近年来，机构股东源源不断进场，持股比例始终保持在40%左右，居于同业领先水平。2018年首次发行可转债后，常熟农商银行股价基本保持在1倍PB以上，并在2019年顺利完成转股。而与常熟农商银行几乎同时发行可转债的其他农商银行无一完成转股，以此来看，中小银行再融资以实现补充核心资本的关键在于确保经营质效，维护股东权益，做好市值管理。

多管齐下 提升中小银行资本充足水平

过去三年，在疫情反复冲击下，做好“六稳”“六保”工作，特别是保市场主体、稳就业，中小银行作用不可或缺。从经济角度看，在资产和利润增速乏力的背景下，支持小微、服务实体需要通过补充资本以提高中小银行信贷投放的空间和能力；从银行角度看，利润空间收窄，内源性资本增长方式遭遇瓶颈，一旦银行信用资质变差，将更难获得外源性资本补充，中小银行发展步履维艰。

面对中小银行资本补充困境，政府和监管部门加大中小银行资本补充支持力度。例如，允许在地方政府专项债中安排一定资金额度认购银行可转债，以拓宽专项债使用范围，扩大中小银行资本补充渠道，提升其资本充足率。2022年政府工作报告提出，推动中小银行补充资本和完善治理，更好服务中小微企业。从政策背景和常熟农商银行的实践中，可得出以下三点启示。

完善公司治理。中小银行应高度重视公司治理体系建设，对内夯实发展基础，提升经营质效，对外维护好股东关系，通过股东见面会、现场调研、业绩说明会以及电话、微信、网站等多种渠道、多种方式，与股东保持便捷有效的沟通，让股东充分了解并认同自身发展理念和价值取向，同时认真听取股东的意见建议，实现双向交流。

借力资本市场。优先支持具备可持续、市场化经营能力的中小银行通过资本市场的外源渠道补充资本金，增强其保市场主体、稳就业的能力。一方面，中小银行应积极主动争取登陆包括沪深交易所、北交所在内的多层次资本市场，获得资本补充机会。另一方面，优化资本补充渠道，扩大支持范围，增强服务地方经济能力。

强化资本管理。中小银行要树立资本约束观念，完善资本约束机制，将传统的粗放型发展方式转变为集约化、市场化经营管理模式，严格控制风险加权资产的快速扩张，确保资本充足率长期稳定在监管要求的范围内，重点发展资本消耗小的业务，向轻资本、轻资产转型，走资本节约型发展道路，提升资本运作效率。