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    发布时间:2018-04-10 14:40:54     文章来源:原创     点击量:976

资管新规下银行理财的发展趋势

 

2018328日,习近平总书记主持召开了中央全面深化改革委员会第一次会议,会议审议通过了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称资管新规)。根据十九大报告和全国金融工作会议的精神,资管新规突出了三大要点:以服务实体经济为目标,以化解潜在的金融风险为重点,以补齐监管短板并统一监管标准为使命。对于银行理财而言,明确了资产管理业务定义和产品分类,规范资金池以及打破刚性兑付,对非标资产重新定义等,均会对银行未来的发展产生深远的影响。

  保本理财将成为历史

  资管新规的出台,直接影响当前银行理财发行的格局。从银行发行的产品类型来看,保本类理财产品的存续规模占比不低,且市场需求较高。资管新规出台后,直接限制了保本类理财产品的发行,这将对银行未来的经营产生较大影响。

  从资管新规的要求来看,银行的保本类理财产品将成为历史,但从基层对投资者的调研来看,投资者仍然热衷于投资保本理财。在未来的经营中如何填补保本类理财产品缺失后的市场需求,将成为银行主要思考的问题。笔者认为,净值型产品将会是未来银行发展的主要方向。其次,类似于大额存单、结构化存款等的其他形式产品将会是银行保本理财的替代品。因为这类产品可以不作为资产管理业务来认定,且未来存款利率进一步放开后,该类产品还会有一定的市场空间。

打破刚兑,转向净值型产品

  资管新规重点强调了金融机构应当加强投资者教育,不断提高投资者的金融知识水平和风险意识,向投资者传递“卖者尽责、买者自负”的理念,打破刚性兑付。也就是说,之前银行发行的保本理财将向净值化转型。

  净值型产品的转化必然会给银行带来巨大的挑战。首先,就目前银行理财产品的发行情况来看,投资者依然热衷保本理财,且对于银行理财的认知仍然停留于保本保收益阶段,投资者对净值型产品的接受程度较低。未来,即使投资者逐步接受了银行理财非保本的特性,如何吸引投资者购买银行理财产品而非其他类基金产品,也是一个值得思考的问题。

  其次,系统建设将会是中小银行面临的另一重大问题。目前全国性银行中,多数已发行了净值型产品,在系统建设层面基本不存在太大的障碍。而中小银行中,发行净值型产品的银行极少,要在短期内搭架系统,压力相对较大。

  最后,资管新规要求净值型产品采用公允价值进行产品估值。银行理财投资的主要资产是债券,债券的价格下跌,会直接反映在净值中,如果遇到债券熊市,理财产品的净值就会相应降低,从而导致投资者赎回资金。如果为应对赎回,银行理财抛售债券,则会进一步恶化市场行情,形成踩踏效应。

所以,笔者认为银行向净值型产品转型的过程中,最好从封闭式净值型产品入手,设置一定的封闭期,逐步引导投资者接受此类产品。待投资者对于净值型理财产品的接受程度有所提高后再逐步向开放式净值型产品迈进。其次,银行自身应当不断提升投研队伍的建设,在资管新规的过渡期内,不断提升投研能力和系统的建设。

限制“非标”,降低期限错配风险

  资管新规出台前,不同监管部门之间对于“非标”的定义存在模糊的地带,这也为一些金融机构提供了监管套利的空间,此次资管新规对于非标准化债权类资产进行了重新定义:“标准化债权类资产是指在银行间市场、证券交易所市场等国务院和金融监督管理部门批准的交易市场交易的具有合理公允价值和较高流动性的债权性资产,具体认定规则由人民银行会同金融监督管理部门另行制定。其他债权类资产均为非标准化债权类资产。”这就意味着,各类非标资产将沿用统一的非标定义,从而避免了监管套利的可能性。

  资管新规还要求:“为降低期限错配风险,金融机构应当强化资产管理产品久期管理,封闭式资产管理产品最短期限不得低于90天。金融机构应当根据资产管理产品的期限设定不同的管理费率,产品期限越长,年化管理费率越低。但需要注意的是,这里严格禁止期限错配不包括标准资产(ABS、股票、债券),也就是说银行发行的短期理财产品购买长期限国债并不算作期限错配。所以,从资产投向来看,对非标的打压会远大于标准化资产。我们认为,在此情况下,如何增强产品流动性将成为银行关注的重点。或许在不久的将来,理财产品行内转让将得以实现。

  整体来看,资管新规对银行的冲击是非常明显的。全国性商业银行在系统建设和业务发展程度上均快于地区性银行,因此区域性银行面临的挑战会更大。在资管新规过渡期内,银行理财团队需要不断提升投研能力,练好内功,设计合规且具有吸引力的产品,让理财回归“受人之托、代人理财”的本质。可以说,资管新规坚持问题导向,不断提升理财底层资产的透明度,不断提高投资者的金融知识水平和风险意识,促进资管业务的健康发展。从长远来看,这对有效防控金融风险,更好地服务实体经济均大有裨益。(河南郑州市郊联社 杨明)

 

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